Россия и ВТО: присоединение и его последствия / Текущая аналитика / Аннтоация Каневой Ольги на статью «Symmetric and Asymmetric Causal Relationship between Oil Prices and G7 Stock Markets: A Bootstrap Rolling-Window Granger Causality Test»

Аннтоация Каневой Ольги на статью «Symmetric and Asymmetric Causal Relationship between Oil Prices and G7 Stock Markets: A Bootstrap Rolling-Window Granger Causality Test»

Авторы: Khaled Mokni, Mohamed Sahbi Nakhli, Othman Mnari, and Khemaies Bougatef

В данном исследовании рассматриваются причинно-следственные связи между ценами на нефть и фондовым индексом стран G7 в период с сентября 2004 года по октябрь 2020 года. Зависимость экономики от нефти, особенно в развитых странах, существенно возросла после нефтяных потрясений 1970-х годов. Цены на нефть привлекли большое внимание инвесторов, политиков и ученых на фоне возросшего спроса на нефть, а также усиление экономического развития и финансового сектора в сырьевых товарах.

Цены на нефть стали одним из наиболее интересных экономических и финансовых индикаторов, и появляется все больше исследований динамики цен на нефть в контексте макроэкономики, социальных запросов и финансовых рынков. Поэтому изучение взаимосвязи между ценами на нефть и финансовыми рынками имеет решающее значение для инвесторов и политиков. Последние два десятилетия показали большое влияние на мировую экономику различных кризисов на мировых финансовых рынках. Таким образом, исследование взаимосвязи между поведением цен на нефть и фондовыми рынками важно как для ученых, так и для политиков по нескольким причинам. С одной стороны, нефть считается основным источником многих видов экономической деятельности. С другой стороны, фондовые рынки играют решающую роль в ускорении экономического роста.

Исследование авторов достаточно сложное, но здесь я попытаюсь выделить их основные результаты. Применяя тест причинно-следственной связи Грейнджера, авторы обнаруживают, что цена на нефть вызывает доходность индекса MSCI[1] G7, в то время как последний не имеет предсказательной силы в отношении доходности нефти. Более того, проверяя причинно-следственную связь в симметричной и асимметричной изменяющейся во времени структуре, авторы обнаруживают, что причинно-следственная связь между ценами на нефть WTI[2] и фондовым рынком MSCI G7 зависит от времени. Периоды двунаправленной причинно-следственной связи совпадают с глобальным финансовым кризисом, последовавшим за европейским долговым кризисом в период с 2012 по 2013 год, и продолжающейся пандемией COVID-19.

Они также разделяют цены на нефть и доходность фондовых индексов на положительные и отрицательные изменения, чтобы проверить возможность асимметричной причинно-следственной связи между двумя рынками. Авторы считают, что причинно-следственная связь между ценами на нефть и фондовыми рынками Большой семерки асимметрична и выражается в различных схемах положительных и отрицательных нефтяных шоков. Аналогичные результаты получены для причинно-следственной связи доходности акций с ценами на нефть. Результаты также предполагают симметричную причинно-следственную связь во время пандемии COVID-19.

Их выводы имеют важные последствия для инвесторов и политиков. Во-первых, инвесторы могут использовать полученные данные при распределении активов и структуре портфеля, а также в стратегиях хеджирования. Инвесторы должны осознавать динамические отношения, отражающиеся в изменяющейся во времени причинно-следственной связи между нефтяным и фондовым рынками, и их решения должны приниматься с соответствующей динамической точки зрения.

Значительные причинно-следственные связи, наблюдаемые в периоды потрясений и финансового кризиса, позволяют предположить, что нефть может выступать в качестве хеджирования и убежища от неблагоприятных условий на фондовых рынках, тем самым уменьшая потенциальные выгоды от диверсификации для инвесторов. С другой стороны, инвесторы и политики должны уделять особое внимание связи и обратной связи между нефтяным и фондовым рынками. Объединение нефтяных и фондовых активов в портфели обычно не дает выгодной структуры портфеля и возможности хеджирования. Кроме того, решения инвесторов и политиков в отношении инвестиций и регулирования нефтяного и фондового рынков должны различаться между положительными и отрицательными шоками, поскольку их воздействие различно. Это исследование имеет ряд ограничений, в основном связанных с данными по фондовым рынкам G7, которые учитываются в агрегированном индексе.

Источник: Khaled Mokni et al, “Symmetric and Asymmetric Causal Relationship between Oil Prices and G7 Stock Markets: A Bootstrap Rolling-Window Granger Causality Test”, Journal of Economic Integration 2021 December;36(4) :718-744. DOI: https://doi.org/10.11130/jei.2021.36.4.718


[1]MSCI (англ. Morgan Stanley Capital International World) — фондовый индекс, отражающий ситуациюна всемирном фондовом рынке.

[2] West Texas Intermediate (WTI) известная также как Texas light sweet - сорт нефти, который добывается в штате Техас (США).

Россия и ВТО: присоединение и его последствия

Кафедра мировой экономики экономического факультета Санкт-Петербургского государственного университета, которая является единственным в России и на постсоветском пространстве институциональным партнером Всемирной торговой организации и реализует проект "Кафедра ВТО", при поддержке Министерства иностранных дел Великобритании представляет Вашему вниманию информационный портал "Россия и ВТО: оптимизация последствий присоединения". Он призван обеспечить надлежащую подготовку правительства, таможенной службы и бизнес-сообщества в Северо-Западном и других регионах России к операционным изменениям и изменениям в регулировании, которых требует присоединение России к ВТО.