После десятилетий доминирования американского доллара в качестве основной валюты международных расчетов пришла современная цифровая экономика, в которой сформировался ряд существенных конкурентов самому популярному американскому «товару». В своей статье Джеффри Фрэнкель на основе работ ряда ведущих экспертов в области мировой финансовой системы таких как, например, Барри Эйхенгрин и Чарльз Киндлбергер, оценил перспективы смены валютной парадигмы каждым из возможных конкурентов USD.

СДР или Специальные Права Заимствования – это исторически первый синтетический инструмент, созданный во время Бреттон-Вудской валютной системы, как субститут доллара для международных резервов. В 1982 г. 16 стран, преимущественно африканских, привязали свои валюты к СДР, однако уже к 1995 г. их число сократилось до трех. На сегодняшний день использование СДР представляют собой исключительно средства сбережения малой части резервов некоторых центральных банков, из-за чего перспектива полноценного перехода не представляется возможной.

Юань – это главный соперник американскому доллару на международном рынке сегодня, что стало понятно после его включения в состав СДР в 2015 году. Тем не менее, китайское правительство продолжает достаточно сильно контролировать потоки капитала и конвертацию, из-за чего различные центральные банки редко хранят существенную долю своих резервов в юане, а иностранные компании не хотят заключать в нем договоры. По мнению автора, именно политические факторы не позволят юаню приблизиться к уровню значимости доллара на международной арене в краткосрочной перспективе.

В 2023 г. страны-участницы БРИКС объявили о запуске процесса создания новой единой валюты в рамках политики ухода от долларовых расчетов. По мнению Фрэнкеля, данное платежное средство, если и будет создано, не сможет составить существенную конкуренцию доллару, поскольку страны БРИКС слишком экономически разные, что, по примеру СДР, приведет к краху синтетической валюты.

Современная тенденция диверсификации портфеля центральных банков привела к росту использования некоторых региональных валют, таких как: канадский, австралийский новозеландский и сингапурский доллары, а также шведская крона, южнокорейская вона и южноафриканский рэнд. Тем не менее, их локальная «популярность» не может составить даже в перспективе конкуренцию американскому доллару, заключает Джеффри Фрэнкель.

Национальные валюты – вовсе не обязательно единственный вид международных резервов, платежей и расчетов. Так, с 2016 года, после ряда американских санкций, начала снова возрастать доля золота в резервах центральных банков, однако данный инструмент явно не сможет стать вновь популярным, в отличие от современных фидуциарных цифровых валют, чья популяризация также связана с санкционным давлением. Сложность блокировки криптовалют позволяет им войти в состав резервных портфелей центральных банков, что создает достаточно неоднозначную перспективу, которую сложно оценить сегодня.

Таким образом, в среднесрочной перспективе американский доллар продолжит оставаться ведущей мировой валютой даже при условии, что спрос на него постепенно снижается в сторону валютной диверсификации.

Источник: Jeffrey A. Frankel DOLLAR RIVALS // NBER WORKING PAPER SERIES. - 2023. - P. 1-18.