Целью статьи является оценка степени влияния геополитических факторов на использование валюты в трансграничных расчетах. Фундаментальным определением является геополитическое расстояние (близость/отдаленность), которое, в рамках статьи, трактуется как корреляция между голосами стран на Генеральной Ассамблее Организации Объединенных Наций, где высокая корреляция указывает на более тесную политическую близость, а низкая – на геополитическую удаленность. Авторами были использованы следующие переменные в спецификации регрессионной модели: сумма отправленных и полученных денежных потоков через SWIFT, геополитическая близость, торговые и финансовые связи (двусторонние доли в торговле, прямые и портфельные инвестиции), географическая удаленность, статус законного платежного средства каждой резервной валюты в странах-участницах сделок (Дамми переменная), индекс глобальной политической напряженности, индекс неопределенности торговой политики, ВВП, ВВП на душу населения, индекс финансового развития. Для юаня брались дополнительные переменные – наличие двусторонних своп-линий и наличие оффшорного клирингового банка. Выборка охватывает 125 стран и 5 резервных валют за период с 2013 по 2021 гг. Точность модели для стран с развитой экономикой составила 74% для евро, 57% для фунта, 90% для иены, 77% для юаня и 74% для американского доллара. Для стран с развивающейся экономикой: 66%, 27%, 3%, 79% и 69% соответственно.

Согласно результатам анализа, авторы пришли к выводу, что более тесная геополитическая близость может стимулировать использование евро и юаня, особенно среди стран с развитой и развивающейся экономикой (в полной выборке из 125 стран это влияние довольно незначительно). Так, прошлый опыт использования всех 5 валют СДР, а также торговые и финансовые связи со странами-эмитентами, существенно влияет на текущие предпочтения в выборе единицы расчетов. Торговые связи оказывают сильное влияние на использование евро и доллара США, в то время как на юань – в меньшей степени, из-за его ограниченной роли в качестве валюты выставления счетов в мировой торговле. К его использованию, в основном, прибегают в периоды повышенной неопределенности торговой политики. Полученные результаты свидетельствуют о том, что в более геоэкономически фрагментированном мире альтернативные резервным валюты могли бы играть большую роль в трансграничных расчетах. Хотя скорость перехода к такой конфигурации является неопределенной, а сам процесс может сопровождаться финансовой нестабильностью. Это повышает необходимость в международной координации для предотвращения или смягчения любых потенциальных негативных последствий и защиты глобальной экономической стабильности.

Источник: Jakree Koosakul, Longmei Zhang, Maryam Zia Buy Book in Print Geopolitical Proximity and the Use of Global Currencies // IMF Working Papers. - 2024. - №189. - С. 1-23.