Россия и ВТО: присоединение и его последствия / Текущая аналитика / Аннотация Анастасии Малич на статью Роберта Кауфманна «Роль фундаментальных и спекулятивных факторов в изменениях цен на сырую нефть»

Аннотация Анастасии Малич на статью Роберта Кауфманна «Роль фундаментальных и спекулятивных факторов в изменениях цен на сырую нефть»

Мировой экономический кризис 2008 года оказал серьёзное влияние на изменение нефтяных цен. Так, цена на нефть марки WTI в августе 2007 года на Нью-Йоркской товарной бирже составляла около 70 долл. за баррель. Чуть меньше чем через год, в июле 2008 года контракт на ближайший месяц был продан за 148 долл. за баррель, а уже в декабре цена составила лишь 35 долл. за баррель. Роберт Кауфманн в своей статье утверждает, что резкие изменения цены на рынке нефти в данный период были вызваны как фундаментальными, так и спекулятивными факторами.

Основываясь на данных построенной векторной авторегрессии, автор приходит к выводу, что фундаментальные факторы спроса не оказали значительного влияния на нефтяные цены в рассматриваемый период. Однако важно учитывать, что этот вывод противоречит результатам, полученным другими аналитиками (например, Hamilton, 2009; Kilian, 2009). Р. Кауфманн объяснил возникшие расхождения разной спецификацией моделей.

В свою очередь, в статье утверждается, что главным фундаментальным фактором, повлиявшим на резкие колебания нефтяных цен, стало изменение в структуре предложения. После 2004 года объём выпуска нефти стран, не входящих в Организацию стран-экспортёров нефти (ОПЕК), перестал расти. Это происходило на фоне увеличивающегося мирового спроса на нефть, прежде всего со стороны Китая, который был удовлетворён возросшим предложением со стороны ОПЕК. Тем не менее, производительность членов картеля росла медленнее, чем мировой спрос на нефть. Вследствие этого увеличенный выпуск сокращал резервные мощности, что и способствовало резкому росту цен. Финансовый кризис в 2008 году привел к сокращению мировых спроса и цены на нефть, что и восстановило резервные мощности.

 

Несмотря на то, что осуществление объективной количественной оценки спекулятивных факторов, влияющих на изменения нефтяных цен,практически невозможно, в статье выделяются три основных показателя спекулятивных действий. Среди них:

1)            Значительное увеличение объема частных запасов сырой нефти в США с 2004 года;

2)            Повторяющиеся и расширенные разрывы в коинтеграции между спот и фьючерсными ценами (начиная с 2004 года), которые не согласуются с возможностями арбитража, обеспечивающего соблюдение закона одной цены;

3)            Статистические и прогнозные ошибки в эконометрической модели исследования нефтяных цен, основанной на рыночных принципах.

Ни один из перечисленных показателей в отдельности не может являться доказательством того, что спекулятивные действия действительно оказали значительное влияние на нефтяные цены в рассматриваемый период. Однако автор отмечает, что вместе эти факторы влияют на ценообразование на мировом рынке нефти.

Таким образом, на резкое изменение мировых цен на нефть в период финансового кризиса 2008 года оказали влияние не только фундаментальные факторы предложения, но также и спекулятивные действия.

 

Источник:Kaufmann R. The role of market fundamentals and speculation in recent price changes for crude oil. Energy policy, 2011, vol.39, pp. 105-115.

 

Россия и ВТО: присоединение и его последствия

Кафедра мировой экономики экономического факультета Санкт-Петербургского государственного университета, которая является единственным в России и на постсоветском пространстве институциональным партнером Всемирной торговой организации и реализует проект "Кафедра ВТО", при поддержке Министерства иностранных дел Великобритании представляет Вашему вниманию информационный портал "Россия и ВТО: оптимизация последствий присоединения". Он призван обеспечить надлежащую подготовку правительства, таможенной службы и бизнес-сообщества в Северо-Западном и других регионах России к операционным изменениям и изменениям в регулировании, которых требует присоединение России к ВТО.